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廣深鐵路股票分析:內生增長動力充足,鐵路改革前景廣闊

2019-10-08 11:50 互聯網

  公司是立足粵港澳地區的鐵路客運龍頭

  廣深鐵路是中鐵廣州局旗下唯一一家經營鐵路客運業務的上市公司,公司目前的主營業務可以分為客運、貨運、路網清算及其他運輸服務。2019年上半年,公司實現營業收入101.87億元,其中客運占比40.01%,貨運占比9.3%,路網清算及其他運輸服務占比46.53%。公司目前所運營的深圳-廣州-坪石鐵路營業里程為481.2公里,縱向貫通廣東省全境,其中廣坪段為京廣線南段,廣深段是中國內陸通往香港的兩條鐵路通道之一,連接京廣、京九、三茂、平南、平鹽、廈深鐵路和香港鐵路東鐵線。

  廣深城際客運需求較強,其他線路分流影響有限

  客運業務方面,2019年上半年公司廣深城際車、直通車以及長途車分別完成旅客發送量2041萬人、121萬人和2211萬人,分別占比46.7%、2.8%、50.6%。其中廣深城際在2011年廣深高鐵開通后對其形成了一定分流,但2015年之后分流影響已經基本平穩,之后廣深高鐵的客流呈現出逐年增長的態勢。另外,原本預計9月底開通的穗莞深城際受工程進展影響,開通時間推遲,待后續正式投入運營后可能會對廣深城際的客流產生一定影響,但是綜合考慮時間以及客源等因素,我們認為穗莞深城際開通對公司業績的影響較小。考慮到廣深鐵路連接廣州、深圳兩大經濟腹地,是連接兩地的黃金通道,我們預計未來隨著粵港澳區域內經濟的快速發展,廣深城際的客流將有望持續增長。

  2018年路網清算服務收入大增,鐵路運營業務未來仍有成長空間

  2018年,公司的路網清算服務收入同比大幅增長16.6%,達到38.55億元,主要是因為2018年1月1日起鐵路貨運開始實行承運清算,即由承運企業取得全程貨物運費進款,同時由承運企業向提供運輸服務的其他鐵路企業支付服務費,從而導致公司的路網清算收入大幅增加。公司的鐵路運營業務主要是為武廣鐵路、廣珠城際、廣深港鐵路、廣珠鐵路、廈深鐵路、贛韶鐵路、南廣鐵路、貴廣鐵路和珠三角城際等提供運輸服務,隨著公司所運營鐵路的增加以及各鐵路客流的提升,近幾年鐵路運營業務也實現了較為穩定的增長。

  鐵路改革前景廣闊,首次覆蓋給予公司增持評級

  近年來,包括土地資產綜合開發利用在內的鐵路改革在國內不斷推進。2018年,公司與廣州市土地開發中心簽署了《國有土地使用權收儲補償協議》,對應的土地使用權補償款為13.05億元,可能將在今年下半年或者明年將其計入當期損益。我們預計2019-2021年公司將分別實現營業收入210.14億元、213.89億元、222.46億元,歸母凈利潤16.97億元、11.13億元、13.25億元,首次覆蓋給予增持評級。

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